今年的《政府工作报告》提出，稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。围绕货币政策支持高质量发展，中国人民银行行长易纲近日在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，一方面，货币信贷的总量要适度，节奏要平稳，要巩固实际贷款利率下降的成果；另一方面，还要适度发挥结构性货币政策的作用，继续对普惠小微、绿色金融、科技创新等领域保持有力的支持力度。

业内专家普遍认为，下一阶段，货币政策将重点在“精准”和“有力”两个方面发力，进一步提升服务实体经济的精准性和有效性。其中，“精准”就是要突出结构性货币政策工具作用，加大对重点领域和薄弱环节的定向“输血”；“有力”是继续保持市场流动性合理充裕，继续降低金融机构资金成本，适度降低市场主体融资成本，向市场发出稳增长、促发展的明确信号。

保持流动性合理充裕

稳货币是稳经济、稳就业、稳物价的重要基础，实施好稳健货币政策的一个关键要求就是“稳”。去年，面对复杂多变的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，人民银行坚持稳字当头、稳中求进，根据宏观形势变化靠前发力，综合运用降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再贴现和公开市场操作等多种方式投放流动性，为经济运行保持在合理区间提供了适宜的流动性环境。

今年以来，随着疫情防控较快平稳转段，稳经济政策的效果持续显现，经济循环加快畅通，生产需求明显改善，经济运行整体呈现企稳回升的态势。从人民银行近日公布的金融统计数据来看，信贷投放节奏明显加快，实现“开门红”。

但也要看到，当前外部环境更趋复杂，需求不足问题仍较为突出，经济回升基础尚不牢固，促进经济运行整体好转、推动实体经济回暖还需宏观调控政策持续发力。3月17日，人民银行宣布，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5％存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6％。

值得注意的是，3月15日，人民银行开展了4810亿元1年期MLF操作，向市场净投放2810亿元，这已是MLF连续4个月超量续做，市场流动性合理充裕。业内专家普遍认为，人民银行在加大MLF超额续做的同时，继续通过降准来释放中长期流动性既在“意料之外”，也在“情理之中”，能够引导金融机构加大对实体经济的支持力度，提振市场信心，稳定市场预期，以巩固经济持续回暖的态势。

人民银行发布的《2022年第四季度中国货币政策执行报告》提出“引导市场利率围绕政策利率波动”。中国银行研究院研究员叶银丹认为，在维持物价和宏观杠杆率水平稳定的前提下，货币政策将保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率波动，避免利率大幅波动对实体经济和市场预期产生负面影响。信贷政策将保持人民币贷款合理增长以支持实体经济融资需求，引导金融机构扩大对制造业的中长期贷款规模，加大对科技型、专精特新中小企业的信贷支持力度。

结构性货币政策工具仍有发力空间

在“稳”的基础上，人民银行创新和运用结构性货币政策工具，为高质量发展增强“进”的动力。去年，人民银行及时推出多项结构性货币政策工具，精准惠及受困群体和重点领域，助力稳住经济大盘。同时，人民银行指导政策性、开发性银行投放政策性开发性金融工具资金7399亿元，用好用足8000亿元新增信贷额度，重点发力支持和带动基础设施建设。2022年末，投向基础设施领域的中长期贷款余额同比增长13％，比各项贷款增速高1.9个百分点。

记者注意到，截至2022年末，结构性货币政策工具共有15项，余额约6.4万亿元，这些工具有效引导金融机构合理投放贷款，促进金融资源向重点领域和薄弱环节倾斜。在民生银行首席经济学家温彬看来，未来结构性货币政策工具仍有发力空间，以体现“精准”这一要求。

“结构性货币政策工具主要是发挥牵引和带动作用，就是由结构性货币政策带动金融机构后续的贷款，这些后续的贷款才是金融机构支持国民经济发展的主力军。”人民银行副行长刘国强表示，下一步，将持续对结构性货币政策工具进行评估，做好分类管理，做到有进有退，对一些需要长期支持的重点领域和薄弱环节，结构性货币政策会给予较长期的、持续的支持，对一些阶段性特征比较明显的工具，要及时退出，退出的时候也要注重“缓退坡”，不要急转弯。另外还有一些工具，也可以考虑和其他政策工具进行衔接。

业内专家普遍预计，今年结构性货币政策工具将继续配合财政、产业政策稳增长，并扩大精准滴灌范围，呈现“增量、扩面、降价”等特征。叶银丹表示，要运用碳减排支持工具、普惠小微贷款支持工具、科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款等工具，对低碳绿色、中小微企业、科技创新、企业技术改造等重点领域给予长效稳定的金融支持。

推动降低企业融资和个人消费信贷成本

去年，我国贷款市场报价利率（LPR）改革红利持续释放，2022年全年1年期LPR和5年期LPR分别下降15个基点和35个基点，促进降低实体经济综合融资成本。

目前来看，LPR改革效果明显。2022年，新发放企业贷款加权平均利率为4.17％，比上年低34个基点。同时，人民银行建立存款利率市场化调整机制，稳定银行负债成本。2022年，新吸收定期存款加权平均利率比上年低11个基点。

人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的最新数据显示，2023年3月20日LPR为：1年期LPR为3.65％，5年期以上LPR为4.3％，为自去年8月实现非对称下降以来连续7个月持稳。东方金诚首席宏观分析师王青认为，尽管3月LPR报价保持稳定，且年初两个月信贷投放规模大幅多增，但在人民银行去年12月及今年3月实施降准，以及去年9月以来存款利率普遍下调的推动下，今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位。

但不容忽视的是，当前，经济转入回升过程，但基础仍不牢固，短期内仍需要将企业融资成本和个人消费信贷成本保持在低位，为经济修复创造有利的货币金融环境。《2022年第四季度中国货币政策执行报告》在展望下一阶段主要政策思路时表示，要继续深化利率市场化改革，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业融资和个人消费信贷成本。